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USA: Accélération de la croissance, politique monétaire plus restrictive crée une marge de manoeuvre future

La croissance du PIB a accéléré de 0,6% trim./trim. au deuxième trimestre (1er trim. : + 0,3 %) et en 2017, elle pourrait atteindre 2,2% audessus du seuil d’équilibre estimé à 2%. La conjoncture est soutenue par une accélération de la consommation privée de +2,8% trim./trim au 2ème trimestre (annualisée). Les investissements des entreprises ont aussi nettement augmenté de 5,2% trim./trim. La reprise conjoncturelle globale a déterminé l’augmentation des exportations, lesquelles ont atteint leur maximum depuis avril 2015 (mai ’17: 192 Mrd $) et ont contribué à diminuer de 2,3% m/m le déficit commercial mensuel.
En juin, 222’000 nouveaux emplois ont été créés par les secteurs public et privé, outre le soi-disant seuil d’expansion économique (+150’000 emplois par mois). Le taux de chômage actuel (4,4%) est proche de la situation de plein emploi visée par la Federal Reserve (Fed). La reprise
économique s’est traduite par une augmentation modérée des salaires (juin ’17: +2,5% a/a), laquelle n’engendre pas d’inflation.
En juin, la Fed a augmenté le taux d’intérêt des Fed-Funds à 1,25%. Face à la baisse de la pression inflationniste (juin ’17: +1.6%) et à la récente contraction de la consommation privée, une éventuelle nouvelle augmentation des taux d’intérêts est prévue seulement pour la fin de 2017. Sur la voie de la normalisation de la politique monétaire, la Fed planifie la réduction de son portefeuille obligataire (4’250 Mrd $). Cette mesure devrait soutenir le cours du dollar, en forte appréciation depuis 2014.

Septembre 2017

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