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USA: Probable durcissement de la politique sur les taux d’intérêts

La situation conjoncturelle du pays est positive. La consommation présente des bonnes perspectives grâce au chômage réduit (déc. ’17: 4,1%) et aux salaires en légère augmentation (déc. ’17: +2,5% a/a). La confiance des consommateurs reste à des niveaux historiquement élevés. Le commerce de détail a augmenté de 3,6% même si en janvier il a marqué une diminution mensuelle (-0,3% m/m) en raison d’une baisse du nombre d’achats de véhicules. L’enquête auprès des directeurs aux achats (PMI-ISM) indiquait en janvier des perspectives de croissance économique mais aussi la présence d’inflation et un avancement du cycle conjoncturel.

Le gouvernement et le parlement stimulent l’économie moyennant des mesures de politique fiscale. Le compromis sur le budget, décidé pour éviter d’atteindre la limite de l’endettement, prévoit des dépenses supplémentaires pour 0,5% du PIB. D’après les critiques, la réforme fiscale en vigueur en début d’année pourrait soutenir la croissance du PIB à court terme (0,3–0,4% points par an), mais pourrait cependant provoquer des augmentations du déficit public à moyen terme. Le pilier du paquet fiscal est la réduction des taux d’imposition pour les entreprises de 35% à 21%.

Le cours du dollar, relativement faible mais stable (’17: -7%, pondéré par le commerce), soutient la montée des prix à l’importation. L’augmentation de l’inflation (jan. 2,1%) alimente les attentes concernant une politique plus agressive sur les taux d’intérêt. L’inflation de fond (1,5%) reste toutefois en dessous de l’objectif de 2%. La Federal Reserve a augmenté en décembre la bande d’oscillation des taux de référence de 1,25% à 1,50%. L’effet sur inflation d’une nette augmentation des salaires pourrait induire la nouvelle équipe de la Fed à augmenter à nouveaux les taux directeurs à 2,1% à travers trois ou quatre retouches en 2018.

Avril 2018

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