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EUROZONE: Amélioration du taux d’emploi dans l’ombre de l’endettement public

La faiblesse prolongée de l’euro jusqu’à fin 2016 a soutenu les exportations et la lente croissance économique aussi dans les pays périphériques. Très rapide au 1er trimestre 2017, la diminution du taux de chômage (juin. ’17: 9,1%) pourrait ralentir dans le courant de l’année. L’Espagne et l’Allemagne ont contribué pour moitié à la création de deux millions de nouveaux emplois les derniers douze mois. Le taux d’emploi et la dynamique modérée du niveau salarial (1er trim. ’17: +1,5% a/a) favorisent le pouvoir d’achat et la consommation des économies domestiques pendant que la baisse modérée et constante de leur degré d’endettement brut se poursuit (-3,6% depuis 2012). Les investissements dans la production ont enregistré un rebond au 1er trimestre dans les principales économies de la zone euro.
Dans presque tous les pays atteints par la crise de 2008, le taux d’endettement public a augmenté. Grâce aux taux d’intérêt réduits, les Etats endettés épargnent sur le service de la dette. Toutefois, une montée toujours plus probable des taux devrait produire une détérioration des
comptes publics et de la stabilité dans la zone euro. L’inflation (juil. ’17: 1,3%) se situe en-dessous de l’objectif de 2% fixé par la Banque centrale européenne (BCE). Le taux d’intérêt de refinancement pour les banques commerciales reste au minimum de 0% en vigueur depuis mars 2016. En automne, la BCE décidera d’une éventuelle réduction progressive des achats mensuels d’obligations (aujourd’hui 60 Mrd EUR) à partir de janvier 2018. Ce pas devrait souvenir le cours de l’euro en particulier contre le dollar (juil. ‘17: 1,15 $/EUR) et le franc suisse.

Septembre 2017

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