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USA: Wachstumsbeschleunigung, striktere Geldpolitik schafft etwas geldpolitischen Spielraum

Das BIP-Wachstum beschleunigte sich um 0,6% Q/Q im 2. Quartal (1.Q: +0,3%) und für 2017 dürfte es bei 2,2% über der geschätzten Gleichgewichtschwelle von 2% liegen. Die Verbraucher sind die tragende Konjunkturkraft. Die Konsumausgaben stiegen im 2. Quartal auf Jahresbasis um 2,8% Q/Q. Die Unternehmensinvestitionen entwickelten sich ebenso deutlich um 5,2% Q/Q. Die globale Konjunkturerholung führte zu einem Anstieg der Exporte, die mit 192 Mrd. $ im Mai das seit April 2015 höchste Niveau erreichten. Dieser Trend trug dazu bei, das monatliche US-Handelsbilanzdefizit zu verringern (-2,3% M/M). Private und öffentliche Sektoren haben im Juni 222’000 neue Arbeitsplätze geschaffen. Diese Zahl liegt über der sogenannten Expansionsschwelle von 150’000 neuen Arbeitsplätzen pro Monat. Die derzeitige Arbeitslosenquote (4,4%) entspricht fast der von der Fed Reserve (Fed) angestrebten Vollbeschäftigung. Trotz guter Konjunktur und tiefer Arbeitslosigkeit kam es bisher nur zu einem bescheidenen Lohnwachstum (Juni’17: +2,5% J/J). Die Inflation wurde daher nicht entscheidend
beeinflusst. Im Juni hat die Fed die Zinsraten der Fed-Funds auf 1,25% erhöht. Angesichts eines sinkenden Inflationsdrucks (Juni ’17: +1.6%) und der jüngst schrumpfenden Konsumnachfrage hat die Fed erst gegen Ende 2017 eine neue Zinserhöhung vorgesehen. Auf dem Weg
einer mittelfristigen geldpolitischen Normalisierung hat die Fed ihre Pläne zur Reduktion ihrer Obligationen (4’250 Mia. $) mitgeteilt. Diese Massnahme wird den Dollar weiter stützen, der seit Mitte 2014 grundsätzlich stark aufgewertet hat.

September 2017

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